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藝術精品投資:實現精神與財富雙豐收
訪中國人民大學應用經濟學院副院長、中國人民大學中國藝術品金融研究所副所長黃雋

  前不久,建信信托與胡潤研究院聯合發布了《2019中國家族財富可持續發展報告——聚焦家族信托》。該報告顯示,2018年中國大陸地區擁有億元資產的超高凈值家庭數量達到11萬戶,其中擁有億元可投資資產的超高凈值家庭數量達到6.5萬戶。研究顯示,這一群體更加關注財富傳承和財富管理。

  新中國成立70年來,中國經濟社會發生深度變革,國人財富不斷增加,財富管理觀也不斷變化。中國人民大學應用經濟學院副院長、中國人民大學中國藝術品金融研究所副所長黃雋教授認為,新中國成立70年來,隨著國人財富日益增長,投資也經歷了從只看財務收益轉向藝術品資產觀念變遷的過程,藝術品投資成為國人財富觀變遷的重要體現。日前,就從藝術品金融看中國70年財富觀變遷的話題,《金融時報》記者采訪了中國人民大學應用經濟學院副院長,中國人民大學中國藝術品金融研究所副所長黃雋教授,探討變遷的方向和趨勢。

  兼具經濟價值與精神回報

  《金融時報》記者:在中國,隨著文化和精神需求越來越強烈,藝術品進入資產配置的理念也在逐步升溫,為什么越來越多的高凈值人群會進行藝術品投資?

  黃雋:在中國經濟的快速發展中,人們的精神文化需求越來越強烈。收藏文物藝術品不是簡單的錢與物的交換關系,而是收藏者對歷史文化的認知和尊敬的過程。財富積累會提升精神需求,收藏文物藝術品成為很多富裕家庭的必然,同時也說明人們從只關注財務收益到精神收益的轉變。對于很多高凈值人群來說,投資藝術品的動機較為多元:精神享受、社會聲譽、家庭傳承、財務收益等,幾個動機往往兼而有之。

  藝術精品是財富的重要組成部分。從上世紀60、70年代開始,伴隨著全球藝術品市場規模和價格的攀升,藝術精品的金融屬性開始顯現。中國藝術品市場起步較晚,但發展快。不少學者對藝術品資產的研究表明,藝術品的投資收益率與股票、債券、黃金、房地產等主流資產的收益率相關性較低,藝術品適合作為資產配置的選項。

  

  張大千《伊吾閭瑞雪圖》

  此外,藝術品投資精神層面的回報同樣不可忽視。

  《金融時報》記者:藝術品投資精神層面的回報體現在哪些方面?

  黃雋:精神和情感健康是一個人認知世界和感受幸福的基礎,藏購和享受藝術品是其生活理想的重要組成部分。藝術品的欣賞者不僅被藝術品的視覺沖擊力所吸引,還可以與藝術品豐富的文化內涵產生共鳴和對話,由此得到心靈的潤澤和精神上的滿足。

  調查顯示,不少高凈值家庭藏購藝術品是為了保護藝術品和讓下一代熱愛文化。藝術精品是文化和財富融合體,是傳承家庭家風和文脈的上佳選擇。精神健康和健全的人格養成需要家庭環境耳濡目染,文物藝術品具有歷史、文化和學術的傳世價值,同時凝聚著家族或父輩理念的價值取向和文化基因。

  此外,藝術品的投資價值還體現在社交載體和公益形象上。藝術品是高雅的身份名片,投資藝術品(包括購買贊助支持藝術家的作品等)具有較強的炫耀性或社會地位美譽帶來的外溢性效應。巴克萊銀行2012年對高凈值人群的調查表明,39%的雕塑、36%的繪畫持有者喜歡向朋友或公眾展示和分享藏品;在主要的新興市場,藝術品投資社交動機遠比歐美成熟市場強烈很多。例如,印度占到75%,中國占到52%,而英國、愛爾蘭、瑞士和日本等國家基本都低于20%。這說明在新興市場上,在經濟快速發展的過程中,有大量新創造的財富,不少高凈值人群愿意通過投資藝術品,提升自己的文化品位、社交圈層和社會地位。

  藝術市場的滄海桑田

  《金融時報》記者:近幾十年,全球政治、經濟格局和科技發展劇變,在此背景下,全球藝術市場發生了怎樣的變化?

  黃雋:20世紀之前,由于悠久的歷史文化資源,世界藝術中心一直在歐洲倫敦和巴黎。20世紀兩次世界大戰等重大事件,深刻改變了人們的生活環境和精神狀態。現代科技、哲學、心理學和戰爭創傷深刻地影響了藝術的表達方式、創作環境和藝術家的心境,不少歐洲藝術家向紐約聚集。二戰以后,美國的經濟實力促進了社會經濟文化的中心由歐洲轉移到美國。從20世紀70年代起,紐約超越倫敦成為全球最重要的藝術品交易重鎮。

  20世紀60年代-70年代后,波普、極簡、觀念、裝置等,偶發藝術、環境藝術、觀念藝術等眾多流派不斷涌現。上世紀80年代以后,全球化促進了當代藝術的傳播和發展。全球藝術博覽會和博物館數量大幅增長,藝術與設計和時尚融合,藝術跨界延伸到更為廣闊的自然空間,多維度介入到社會生活中。在此期間,當代藝術快速發展,呈現出跨界和多元化趨勢。

  

  徐悲鴻 甲申(1944年)作 雙鷲 立軸 水墨紙本

  《金融時報》記者:近年來,中國藝術品市場的國際地位發生了怎樣的變化?

  黃雋:2001年后,中國進入WTO,經濟改革開放的步伐加快,經濟騰飛、財富積累和精神文化需求共同催生了文物藝術品市場快速發展。中國作為具有五千年歷史的世界文明古國,文化歷史資源豐富。最近十年,中國藝術品市場快速發展,中國、美國和英國形成了三足鼎立的高度集中市場結構,占據了全球藝術品市場80%以上的交易份額。

  在這些變化的作用下,藝術市場的區域集中度高。從全球來看,紐約、倫敦、北京、香港這四個城市占據了全球藝術品拍賣市場超過80%的份額,這4個城市既是金融中心,也是時尚中心和藝術品市場,藝術重鎮和金融市場、時尚中心三者高度重合。從國家來看,排在前三位的就是美國、英國和中國,三個國家、四個城市占據了全球最主要的市場份額。

  《金融時報》記者:在變幻的市場中,什么樣的藝術品才具有投資價值?

  黃雋:不是所有的藝術品都有保值增值的效益,很多藝術品是沒有的,或者可以說絕大多數藝術品沒有保值增值的效益,只有藝術精品才有。

  藝術品是一種情感資產,很多時候它的價格上限是由人的欲望和收入水平決定的。主流經濟學有個重要的“理性人”假設,而藝術品市場分析需要更多地納入社會學、心理學等內容,在很多情況下,行為經濟學比主流經濟學更適合解釋藝術品市場。

  藝術市場與財富管理前瞻

  《金融時報》記者:近年來,國內藝術市場與整體環境呈現了怎樣的變化特征?

  黃雋:在中國經濟的快速發展中,人們的精神文化需求越來越強烈,各地政府都非常重視和鼓勵文化藝術綠色產業。最近幾年,北京、上海等多地出現了私人美術館熱,很多企業家長期投資收藏自己喜歡或者在美術史上有貢獻和創新的藝術家作品,當積累到一定數量的時候,希望成立自己的美術館向公眾展示、分享和交流,體現了企業家的社會責任。不少私人美術館不僅經常推出各種主題的展覽,而且不斷舉辦形式多樣的沙龍主題活動,推動和普及大眾的美育教育。

  藝術品收藏者過世以后,不會因為有錢或者不只是因為有錢而被后代記住。收藏家從來沒有真正擁有這個藝術品,而是在為整個社會和下一代保管和傳承藝術品。藏家作為藝術品的守護者,這才是被人們記住并尊敬的最主要原因。

  

  周春芽 《石頭系列 — 與石頭聯接的樹》

  《金融時報》記者:藝術品財富管理主要有哪些方式?

  黃雋:藝術品質押貸款、藝術品基金、家族信托、藝術品基金會、慈善公益、藝術品保險與保管、藝術品保稅區等都是財富管理重要的路徑。由于藝術品專業門檻比較高,故藝術品需要藝術品市場和專業人士來參與。

  歐美很多銀行都給私人銀行客戶提供藝術品質押貸款融資。藝術品服務對于很多私人銀行來說不是主要的利潤來源,而是獲客渠道。其中,知名拍賣行是金融介入藝術市場的上佳入口,蘇富比、佳士得每年利潤中相當一部分都是通過質押融資取得的。

  私人銀行的藝術品業務主要是組織客戶參加各類高端古董展、藝術展、拍賣會,參與一些藝術品鑒賞與拍賣活動;提供相應的鑒定、估值、保險、保管,還可以派人代表客戶去參與拍賣競標;還有藝術品公益贊助活動。

  藝術品家族信托,可以有效解決很多有名的藝術家身后的遺產糾紛。

  藝術品基金的商業模式和私募一樣,都遵循低價買入高價賣出的商業模式。藝術品基金大多是典型的封閉式私募股權結構,具有固定期限、固定人數、投資撤回限制等特點,基金管理人將多件有潛質的藝術品組合在一起,構成一個資產包,以不公開宣傳的方式,面向小范圍、高凈值的合格投資者募集資金。

  藝術家基金會主要是整理藝術家本人的作品和背景,包括可以捐贈作品給博物館進行慈善社會公益活動;面向社會傳播美育和教育工作。

  藝術品保稅區實際上是境內關外,上海自貿區、廈門等很多自貿區都做了藝術品的保稅。藝術品保稅區和自由港安保及硬件配置水準較高。藝術品保稅倉庫最大的優勢是“保稅”,幫助客戶節約資金。

責任編輯:李昂