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【聚焦美歐降息預期與美元前景】

歐洲央行本周議息 利率走向成焦點

  本周四,歐洲央行將公布9月利率會議決議,同時歐洲央行行長德拉吉將會召開新聞發布會。目前,市場普遍預計,歐洲央行將步美聯儲后塵,加入降息陣營。

  有分析師預計,歐洲央行可能在本周宣布重啟資產購買計劃。

  在美聯儲已經開啟降息“大門”之下,歐洲央行何去何從備受關注。本周四,歐洲央行將公布9月利率會議決議,同時歐洲央行行長德拉吉將會召開新聞發布會。目前,市場普遍預計,歐洲央行將步美聯儲后塵,加入降息陣營——市場預期存款利率將自-0.4%下調10個基點,甚至可能降息20個基點。有分析師預計,歐洲央行可能在本周宣布重啟資產購買計劃。這些有可能是德拉吉在10月31日離職前能送出的超級寬松“禮包”。

  事實上,本周除了歐洲央行利率決議“大戲”值得關注之外,其他風險事件也不少。例如,英國政局將再度迎來關鍵一周,議會勢將休會,這存在觸發大選的可能;石油輸出國組織(OPEC)及其盟友將在阿布扎比舉辦的世界能源大會間隙開會討論成員國產量問題。

  本周降息幾率大

  計劃趕不上變化。去年,歐洲央行不斷發出更傾向于退出寬松政策的信號——不僅在去年年底停止了量化寬松計劃,還給出了今年年底或將加息的政策暗示。但數月以來,歐洲央行顯然已經改弦易轍。

  在全球貿易緊張局勢和英國脫歐不確定性的打擊下,歐洲制造業已經陷入衰退,有可能蔓延至服務業。歐洲經濟“火車頭”德國經濟已經出現“熄火”跡象,意大利政局波動也在反復折磨債券投資者的神經。歐洲央行最新的貨幣政策會議紀要也顯示,全球的貿易前景或將繼續保持低迷,而歐元區經濟面臨的下行風險也已經變得越發明顯,大部分歐洲央行官員對長期通脹預期下滑表示擔憂。

  更有經濟學家擔憂,隨著德國經濟在一定程度上在走向衰退,歐洲經濟的衰退風險并非是杞人憂天。他們認為,當前是歐洲央行推出經濟刺激方案的好時機。在全球寬松降息潮來臨之下,歐洲央行做些什么,總比什么都不做要好。由此,歐洲央行面臨著推出刺激措施以抵消貿易緊張和需求趨弱影響的巨大壓力。大部分分析師預計,歐洲央行將在9月12日的政策會議上下調存款利率。絕大多數分析師預計,將下調10個基點至負0.5%。近四分之一的分析師預計,會下調20個基點。也有分析人士認為,歐洲央行將宣布重啟印鈔,自10月起每月資產購置規模為300億歐元。

  內部分歧猶存

  盡管歐洲央行降息已經是“箭在弦上,不得不發”,但其內部的分歧仍然不容忽視。德國和荷蘭的官員曾表示,他們認為沒有必要出臺包括重啟債券購買在內的一攬子計劃。歐洲央行在重啟資產購買計劃的問題上,必須更加謹慎,因為這可能會進一步深化歐元區成員國對歐洲央行貨幣政策的分歧。歐洲央行應保留重振通脹和經濟增長的所有選項,這些選項就包括重啟量化寬松政策。量化寬松是對降息和長期貸款等措施的補充,因此應該作為一種備用選擇,以“使其效果最大化”。

  部分經濟學家表示,考慮到歐元區核心成員國對重啟量化寬松政策的反對,德拉吉在本周可能會讓市場失望——可能會推遲重啟QE計劃。此外,鑒于經濟面臨的下行風險加劇以及對通脹預期下滑的擔憂,相關經濟學家預計,歐洲央行可能會小幅調降GDP和CPI預期。不過,9月的利率決議,可能會為未來幾個月歐洲央行貨幣政策走向定調。所以,德拉吉在新聞發布會上的表態值得關注,尤其是他對新一輪刺激措辭的力度方面的措辭。

  未來貨幣政策空間或受限

  在德拉吉10月卸任之后,拉加德將成為歐洲央行新一任的“掌門人”。候任歐洲央行行長拉加德近期表示,歐洲央行仍存在降息空間。拉加德表示,歐洲央行擁有廣泛的可使用的工具,須隨時準備采取行動。

  但事實上,德拉吉在其就任的8年間,已經將歐洲央行的貨幣寬松政策發揮到了極致。其繼任者拉加德未來將面臨政策考驗。一是目前,歐洲央行利率早已處在負利率的創紀錄地位,如若9月再度降息,其繼續下跌的空間并不大。德國10年期借貸成本已處于負0.6%,銀行間市場走勢反映出未來幾年間歐洲央行存款利率將降至負0.7%,從而接近“逆轉利率”。當處于逆轉利率時,進一步降息將適得其反。二是在經過多年的資產購買計劃之后,歐洲央行的量化寬松政策效力也已經是強弩之末。歐洲央行的資產負債表已高達4.7萬億歐元,這表明資產購買規模需要很大才能產生實質性影響,而這會引發政治上的爭議。

責任編輯:楊致遠