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“穩”是下半年經濟工作的著力點

  中共中央政治局日前召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。與一季度相比,本次會議的表述存在哪些不同?透露出怎樣的信號?多位專家給出了自己的判斷。

  判斷:

  經濟下行壓力再度顯現

  二季度政治局會議對當前形勢的判斷是“面臨新的風險挑戰,經濟下行壓力加大,必須增強憂患意識,善于化危為機”,明顯比一季度政治局會議認為的“總體平穩、好于預期,開局良好”更加嚴峻。

  “年初經濟的短暫企穩主要受去年底到今年初財政貨幣寬松、房地產市場‘小陽春’、財政資金提前撥付、5月貿易摩擦升級影響尚未顯現等支撐。”恒大研究院院長任澤平表示,但是二季度GDP同比6.2%,比一季度下降0.2個百分點,“三駕馬車”均放緩:出口方面,受全球經濟回落和貿易摩擦升級的拖累,上半年出口增速0.1%,比2018年全年下滑9.8個百分點;6月出口增速-1.3%,比5月下降2.4個百分點。投資方面,房地產投資延續放緩,基建和制造業投資小幅回升但仍然十分低迷。1至6月固定資產投資同比5.8%,比1至5月下降0.2份百分點。消費方面,將受就業壓力大、收入下行、股市房市財富效應較弱、居民杠桿率高的影響而回落。6月消費同比9.8%,比上月上升1.2個百分點,但主要是國五標準汽車強力去庫存,難以持續。他強調,考慮到6月、7月房地產融資收緊政策密集出臺、5月貿易摩擦升級影響逐步顯現、地方土地財政收縮拖累基建等,要充分估計未來宏觀經濟形勢的嚴峻性。

  中山證券首席經濟學家李湛也同樣認為雖然6月消費和投資超預期反彈,但主要是由于前期政策寬松導致的短期回彈,難以持續。他表示,中美貿易摩擦影響逐漸顯現、全球經濟處于下行階段,中國出口承壓,導致經濟面臨較大下行壓力。

  “結合當前經濟數據來看,二季度以來,中國消費、投資、出口、工業企業利潤等主要指標確實表現不佳,而7月以來發電煤耗、高爐開工率、汽車銷售、房地產與土地成交、出口運價指數等高頻數據表現也不樂觀,顯示經濟仍處于下行區間。” 京東數字科技首席經濟學家沈建光表示,在眾多經濟指標當中,下半年貿易情況最為值得關注。原因在于美國對中國3000億美元商品加征的關稅沖擊在下半年有可能進一步釋放。參考前期500億美元商品25%關稅的負面影響顯著,即上半年中國對美該部分商品的出口下降40%,預期接下來3000億美元商品出口或有進一步下降的可能。

  政策:

  積極財政政策是逆周期調控的重點

  考慮到當前中國經濟的下行壓力,二季度政治局會議依舊延續了一季度政治局會議上提出的“積極的財政政策要加力提效”的提法,但針對其方向進行了補充,即“繼續落實落細減稅降費政策”。

  招商銀行首席經濟學家丁安華表示,積極的財政政策強調“落實”。他認為,上半年財政積極程度創下歷史新高,但也使得政府收入增速明顯下滑、杠桿率明顯上升,很可能制約下半年財政“積極”的程度。下半年中央可能通過提高國有金融機構和央企的利潤上繳、專項債作為資本金撬動基建以及盤活財政存量資金等具體辦法助力“穩增長”。

  沈建光預期積極財政會有幾個發力點:首先,繼續落實大規模減稅降費。數據顯示,上半年上萬億的減稅降費為應對內外部環境變化提供了重要支撐。其次,穩定基建資金來源,發揮基建托底經濟的作用。近一段時間專項債發行進度明顯加快,上半年發行地方新增專項債券1.39萬億元,占2019年新增專項債限額2.15萬億元的六成;6月10日,中辦、國辦已發文允許專項債券作為符合條件重大項目資本金,基建補短板力度在三季度有望提升。再有,繼續支持中小企業融資。近日財政部等多部委印發了《關于開展財政支持深化民營和小微企業金融服務綜合改革試點城市工作的通知》,決定中央財政在普惠金融發展專項資金中每年安排20億元支持試點城市工作,用于試點城市金融機構的小微和民企信用風險補償、代償或政府性融資擔保機構的資本補充,體現了下半年對小微企業的支持力度仍將加大。最后,鼓勵國資劃轉社保基金,盤活存量資金以補充財政支出壓力。數據顯示,上半年全國公共財政收入累計同比增速僅為3.4%,而支出增速則高達10.7%。在此背景下,下半年財政政策方面將更加強調通過各種方式開源節流。

  而貨幣政策,在“松緊適度”下,會議定調補充了“保持流動性合理充裕”。“也體現了金融層面在下半年對實體經濟的支持仍會加大,無需過度擔心流動性收縮的風險。”中信證券首席經濟學家諸建芳表示,另一方面,會議還提及將“引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資”,并未再度提及“去杠桿”,僅提及須“把握好風險處置節奏和力度”及“加快僵尸企業”出清。這體現了政策在短期的結構性導向,即在“穩杠桿”的環境下,加大對非金融企業尤其是民營制造業企業的信貸支持,以幫助其應對經濟潛在的下行壓力。

  重點:

  就業優先和擴大內需成為“六穩”抓手

  “六穩”首現于2018年7月政治局會議通稿,在今年4月會議的通稿中首次隱去。二季度會議中未提及“去杠桿”,指向“穩增長”的訴求上升。專家認為,考慮到會議認為上半年就業仍然“比較充分”,此次會議重提“六穩”目標具有較強的前瞻性。

  “盡管會議對上半年就業形勢給予了充分的肯定,但結合目前經濟運行狀態以及外部環境的不確定性來看,就業依然面臨較大壓力,因此就業優先政策仍是宏觀政策層面的重要抓手。”諸建芳認為,從目前的政策重點來看,會議針對薄弱環節包括高校畢業生、農民工、退役軍人等重點群體就業工作進行了部署。在保證全年1100萬城鎮新增就業目標基礎上,預計下半年針對就業薄弱領域和結構性問題有進一步的政策落地。

  任澤平認為,當前真實就業壓力大。一方面,城鎮新增就業上半年同比減少2%,領取失業金人數、再就業人數增速均不樂觀。2019年上半年城鎮新增就業僅747萬人,同比減少2.0%,目標完成率降至67.0%,比去年上半年降低1.4個百分點。2019年一季度領取失業保險金人數同比增速已連續五個季度上升,城鎮失業人員再就業人數2019年1~5月同比減少9.1%,就業困難人員就業人數同比減少4.2%。另一方面,制造業和非制造業PMI從業人員指數均趨勢性下滑。2019年6月制造業PMI從業人員指數降至46.9%,為2009年3月以來新低;非制造業PMI從業人員指數降至48.2%,連續兩個月下滑。他認為應當加大服務業對內對外開放力度,特別是金融、教育、醫療、電信等行業;加快推進以大城市為核心的都市圈和城市群建設,提高經濟活動人口的密度和頻度以促進集聚,充分發揮服務業對就業的吸納作用。

  值得一提的是,本次政治局工作會議特別提到“有效應對經貿摩擦”,專家認為,全面做好“六穩”工作,“深挖國內需求潛力”意義重大。任澤平表示,我國當前消費不足很重要的原因是供給不能滿足需求,尤其是高端供給和醫療、養老等服務供給不足,要通過放開市場準入、增加競爭等改革方式解決。“一般來說,投資需求主要是中間需求,本次會議提到的拓展擴大最終需求應該是指拓展擴大消費需求,而且強調用改革的方式擴大消費,并不是以補貼的方式擴大消費,預計后續會有更多相關政策出臺。”李湛表示,會議提出“穩定制造業投資,實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程,加快推進信息網絡等新型基礎設施建設”,指明了下半年政府投資的具體方向,強調補短板和新型基礎設施建設,更加有的放矢。

  底線:

  不將房地產作為短期刺激經濟的手段

  二季度政治局會議在“房住不炒”的基礎上,首次明確提到“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。“對比前次中央政治局會議來看,本次會議未提及‘因城施策’‘一城一策”’內容,因此,下半年房地產政策相比于上半年將有所收緊,這與目前對房地產企業的融資支持收緊也是一致的。”諸建芳表示,在政策調控放松和資金寬裕的背景下,今年上半年全國多地房地產價格在此前高位小幅上漲,這種情況如果仍然持續,房地產市場集聚的風險將持續攀升,也不利于居民部門去杠桿。同時,高企的房地產價格會拖累消費的增長。他強調,在高質量發展的進程中,通過短期刺激房地產市場來托底經濟的措施將減少。

  此外,本次會議再次強調了要“落實”房地產長效調控機制。對此,任澤平表示,長效機制是我國房地產調控思路的重大改革,是一種結果導向的政策設計。相比過去的房地產調控,長效機制建設主要有四個方面:一是夯實城市主體責任,調控主體由中央變為地方,地方政府擁有更大的調控自主權,可從各地實際情況出發,在調控政策工具箱中自主地選擇合適的調控政策組合,因地制宜、精準施策。二是給地方金融、財稅、土地等政策工具箱,中央進行考核和督查。每年初由地方給中央上報調控目標,實行月度監測、季度評定、年度考核。商品房價格、二手房價格、租金、地價指數盡量與CPI同步。三是構建住房的市場體系和保障體系。解決居民住房問題,應該堅持“低收入靠保障,中等收入靠支持,高收入靠市場”。四是加快房地產稅立法,房地產稅是從根源上應對土地財政、地價推升房價的策略。房地產調控將從以行政措施為主向綜合施策轉變,包括金融、土地、財稅、住房保障、市場管理等一攬子政策工具。

  破局:

  加速對外開放措施的落地

  二季度政治局會議提及“加大對外開放,加緊落實一系列重大開放舉措”。在專家看來,面對復雜的內外環境,推動結構性改革、加速對外開放措施的落地是破解當前經濟下行壓力的有效路徑。

  事實上,市場在近期可以明顯感受到金融業對外開放步伐的加快。如7月20日,國務院金融穩定發展委員會辦公室發布11條金融業對外開放措施,涉及債券市場、銀行保險市場和證券市場三個領域,內容涵蓋了外資金融機構參與國內金融市場業務的眾多實質性變化,如開放時點前移、準入限制放寬等,顯示了中央推動金融開放進程“宜快不宜慢、宜早不宜遲”的決心。

  沈建光表示,誠然,積極擴大開放,短期必然帶來一些挑戰,但長期來看是重要的發展機遇。減少外商投資限制,加大資本項目開放程度,降低關稅總水平,加強知識產權保護,完善對外開放的相關法律等舉措,既是中國經濟發展到現階段的客觀需求,也是國際社會對于中國的期待。他認為可以借此機會配合國有企業、政府補貼、利率匯率市場化等方面的改革,對于進一步釋放體制紅利、對沖經濟下行壓力、展現大國擔當、消除外部質疑都是非常有利的。

  李湛也認為,逆周期調控政策雖然在短期內可以托底經濟、防止經濟失速風險,但是要實現經濟的企穩復蘇,還需進一步推進國企改革、減稅降費、對外開放等實質性改革措施,才能有效挖掘市場內部潛力,釋放改革活力,在大國競爭的格局下獲得競爭優勢。

責任編輯:李昂